Et si le Bitcoin ne montait pas parce que le monde s’effondre, mais parce que nous ne savons plus très bien à quoi nous fier ?

Depuis plusieurs années, un récit s’est installé dans les portefeuilles comme dans les médias : plus le désordre mondial s’intensifie, plus la crypto devient désirable. Guerres, dette publique abyssale, inflation persistante, tensions géopolitiques, retour des frontières économiques, fragilité des banques centrales… tout semble nourrir l’idée qu’un actif hors système aurait naturellement vocation à prospérer. Ce récit n’est pas absurde, il est même séduisant mais il est incomplet. Et, pour un investisseur qui recherche à faire prospérer son patrimoine, c’est précisément là que commence le travail sérieux car un patrimoine ne se construit pas sur des intuitions, il se construit sur une lecture lucide des cycles, des corrélations, des récits de marché et de leur pouvoir de séduction.

Une intuition séduisante : plus le monde vacille, plus la crypto monte

Commençons par reconnaître ce qui paraît évident. Nous vivons dans un monde saturé de tensions. La dette publique mondiale reste à des niveaux historiquement élevés, le FMI alerte régulièrement sur la vulnérabilité des États très endettés, et les grandes fractures géopolitiques ont remis l’énergie, les chaînes d’approvisionnement et la souveraineté monétaire au centre du jeu. La guerre en Ukraine a durablement aggravé les chocs énergétiques et inflationnistes. Plus récemment, la guerre autour de l’Iran et la fermeture partielle du détroit d’Hormuz ont ravivé les craintes sur le pétrole, la croissance mondiale et l’inflation. Demain une nouvelle guerre ou le blocage d’un détroit stratégique amplifiera ces symptômes.

Dans ce décor, la promesse crypto semble presque taillée sur mesure. Quand la confiance dans la monnaie fiduciaire recule, quand les banques centrales sont soupçonnées d’avoir trop imprimé, quand les sanctions internationales se multiplient, quand le contrôle des capitaux redevient une hypothèse crédible dans certains pays (europe avec les actifs russes, canada avec les conducteurs poids lourds, USA avec le Venezuela et le Paraguay, chine…), l’idée d’un actif transférable, mondial, programmable et difficile à censurer gagne mécaniquement en force. Les stablecoins et le Bitcoin prospèrent alors dans l’imaginaire comme des instruments de liberté financière. Sur le papier, la crypto semble donc faite pour ce monde-là.

Et c’est précisément pour cela qu’il faut se méfier. Sur les marchés, les explications les plus intuitives sont souvent celles qu’on surpaie le plus cher.

Avant les guerres : la crypto montait déjà sans crise géopolitique majeure

Le premier réflexe intellectuel sain consiste à casser la causalité trop simple, comme en médecine. Non, les grands bull runs crypto ne sont pas nés des guerres.

Le cycle de 2013 s’est nourri d’adoption précoce, de curiosité technologique, d’un effet nouveauté massif et d’un premier emballement spéculatif. Le marché restait petit, peu institutionnalisé, très narratif. Le cycle de 2017, lui, a été dominé par l’euphorie retail et la folie des ICO, au point d’entrer dans l’histoire des marchés comme une forme de manie spéculative. Quant au grand cycle 2020-2021, il s’est développé dans un environnement de politique monétaire ultra-accommodante, de taux extrêmement bas, de bilan de la Fed gonflé par le quantitative easing et d’abondance globale de liquidité. Le bilan de la Réserve fédérale américaine est passé d’environ 4 000 milliards de dollars début 2020 à près de 9 000 milliards en 2022, au cœur d’une période qui a aussi coïncidé avec l’explosion du prix du Bitcoin.

Autrement dit, la crypto a souvent prospéré non pas dans un monde en guerre, mais dans un monde en excès de liquidité.

Voilà le point clé. Beaucoup d’investisseurs racontent l’histoire du Bitcoin comme celle d’une révolte contre le système. Mais ses plus grandes envolées se sont aussi construites avec l’argent facile du système. C’est moins romantique mais c’est beaucoup plus utile.

Pour un chef d’entreprise, pour un professionnel de santé, pour un investisseur patrimonial, cette distinction est décisive. Car elle change la question. Il ne s’agit plus de savoir si le chaos fait monter la crypto, il faut se demander : quel type de chaos ? Un chaos déflationniste ? Un choc inflationniste ? Une panique de marché ? Ou un chaos finalement absorbé par des politiques monétaires de soutien ?

Ce n’est pas du tout la même chose pour votre allocation patrimoniale globale.

Depuis l’Ukraine : le début d’un nouveau narratif macro

L’invasion de l’Ukraine par la Russie en février 2022 a changé quelque chose de profond dans la lecture macro des marchés. Elle a replacé l’énergie au centre, déclenché une envolée des prix du gaz et du pétrole, renforcé l’inflation importée et obligé les banques centrales à durcir brutalement leur politique. Le FMI a documenté ce choc énergétique, en soulignant que l’invasion russe avait fait bondir les prix de l’énergie à des niveaux historiquement élevés et alimenté la poussée inflationniste mondiale.

À partir de là, un nouveau récit s’est imposé : la crypto ne serait plus seulement une technologie spéculative ou un pari de liquidité, mais aussi un actif de rupture dans un monde fragmenté.

Ce récit n’est pas sans fondement. Dans les économies émergentes ou fragiles, les travaux de la BCE montrent que le trading Bitcoin augmente lorsque la monnaie domestique se déprécie, ce qui suggère une utilité transactionnelle au-delà de la pure spéculation. Les cryptoactifs ont aussi servi dans des contextes de guerre ou de sanctions : l’Ukraine a levé en quelques jours des millions de dollars en crypto-dons, puis des dizaines de millions supplémentaires au fil du conflit ; en parallèle, la Russie et ses réseaux ont renforcé l’usage de crypto et de stablecoins pour certains règlements transfrontaliers sous contrainte de sanctions.

C’est ici que la corrélation entre tensions géopolitiques et usage crypto trouve sa part de vérité. Dans certaines zones de crise, la blockchain n’est plus seulement un actif financier. Elle devient une infrastructure de circulation de valeur. Mais attention aux raccourcis, une augmentation de l’usage local ne signifie pas automatiquement une hausse globale et durable des prix.‍

Depuis l’Iran : test grandeur nature du rôle géopolitique du Bitcoin

Le cas iranien agit aujourd’hui comme un révélateur. Ces derniers jours, l’escalade autour de l’Iran, le choc sur le détroit d’Hormuz, puis l’annonce d’un cessez-le-feu provisoire ont provoqué des mouvements brusques sur l’ensemble des marchés : envolée du pétrole, nervosité des actions, puis soulagement temporaire lorsque la désescalade a semblé possible. Le Bitcoin, lui aussi, a réagi immédiatement. Après les tensions, il a fluctué fortement, puis il a repris plus de 4 % au moment du cessez-le-feu annoncé entre les États-Unis et l’Iran, avant de reperdre du terrain quand la solidité de l’accord a été mise en doute.

Que dit ce comportement ? Une chose très simple, et souvent oubliée : dans les premières heures d’un choc, le Bitcoin se comporte fréquemment comme un actif risqué. Pas comme un refuge pur.

C’est un point capital. Les études récentes de CME montrent que la corrélation du Bitcoin avec les grands indices actions, notamment le Nasdaq-100, s’est nettement renforcée depuis 2020, avec des corrélations montées autour de 0,5 dans plusieurs phases de marché (rappel des cours de statistiques, la corrélation est entre -1 et +1, au plus la corrélation se rapproche de 1 au plus les actifs sont corrélés). D’autres travaux de l’IMF et de la Fed de New York soulignent l’interconnexion croissante entre crypto et finance traditionnelle.

Autrement dit, quand la panique frappe, le Bitcoin n’endosse pas toujours le costume de l’or numérique. Très souvent, il enfile plutôt celui d’un Nasdaq sous stéroïdes. C’est dérangeant pour les croyants. Mais indispensable pour les investisseurs long terme sérieux.

Inflation : la vraie variable cachée ?

C’est probablement ici que se joue le cœur du sujet.

Ce n’est peut-être pas la guerre elle-même qui compte le plus. Ce sont ses conséquences monétaires et financières. La chaîne causale est plus subtile : guerre, choc énergétique, inflation, réaction des banques centrales, modification de la liquidité mondiale, puis réévaluation des actifs risqués, dont la crypto. L’épisode iranien le rappelle très bien : la perturbation du détroit d’Hormuz, par où transite environ un cinquième du pétrole et du gaz mondiaux, a ravivé les anticipations inflationnistes et compliqué la lecture de la trajectoire des taux. Un papier de la Fed de Dallas publié le 7 avril 2026 estime qu’une perturbation prolongée du commerce pétrolier pourrait pousser l’inflation américaine au-dessus de 4 % en fin d’année dans certains scénarios.

La vraie question devient alors : la crypto aime-t-elle l’inflation ?

Oui… et non.

Oui, parce que l’inflation nourrit le récit pro-Bitcoin : rareté programmée, défiance envers les monnaies, peur de l’érosion du pouvoir d’achat, quête d’actifs alternatifs. Non, parce que l’inflation n’agit jamais seule. Si elle pousse les banques centrales à monter les taux et à retirer de la liquidité, elle devient souvent négative pour le Bitcoin. C’est exactement ce qui s’est produit en 2022 : inflation élevée, resserrement de la Fed, recul massif du Bitcoin et de l’ensemble des actifs de croissance. Les analyses de S&P Global et plusieurs travaux académiques montrent justement que les cryptoactifs ont été sensibles au cycle de politique monétaire, l’argent abondant soutenant davantage les prix que le simple thème inflationniste.

Voilà le paradoxe que beaucoup d’investisseurs contournent parce qu’il complique l’histoire. Le Bitcoin n’est pas seulement un hedge contre l’inflation. Il est aussi, très souvent, un bénéficiaire de la liquidité.

Et ce n’est pas la même doctrine de portefeuille.

Ce qui va contre la corrélation : les preuves de décorrélation

Pour être crédible, il faut dire aussi ce qui contredit la thèse.

La crypto possède des moteurs internes qui restent parfois plus puissants que la macro : les halvings, les flux institutionnels, l’ouverture réglementaire, les liquidations forcées, le levier natif du marché, la structure des dérivés, la microstructure des exchanges. L’approbation par la SEC des ETF spot Bitcoin en janvier 2024 a constitué un tournant majeur, sans lien direct avec une guerre ou un choc géopolitique. De même, le halving d’avril 2024 a réduit la récompense par bloc de 6,25 à 3,125 BTC, renforçant encore la logique propre d’offre du réseau.

C’est une leçon essentielle en gestion de patrimoine : un actif n’obéit jamais à une seule cause.

Il existe des moments où la guerre fait baisser le Bitcoin. D’autres où l’inflation ralentit mais le Bitcoin monte. D’autres encore où les tensions politiques produisent finalement peu d’effet, car le marché regarde ailleurs : vers les flux ETF, le calendrier de la Fed, le positionnement spéculatif ou les contraintes techniques du marché crypto lui-même. Les travaux de la BCE sur le “global crypto cycle” insistent d’ailleurs sur la force des moteurs spéculatifs globaux, tandis que le FMI décrit une dynamique crypto fortement liée aux conditions financières américaines.

La vraie thèse : la crypto prospère surtout dans l’incertitude narrative

C’est sans doute la formulation la plus juste.

La crypto ne prospère pas simplement quand le monde va mal. Elle prospère quand les grands récits qui organisaient notre lecture du monde deviennent incertains.

Quand la confiance dans la monnaie n’est plus totale. Quand la domination du dollar est contestée dans les discours, sinon dans les faits. Quand le leadership américain paraît moins lisible. Quand la trajectoire des taux devient brouillée. Quand les chaînes du commerce mondial se fragmentent. Quand les investisseurs ne savent plus très bien si le vrai risque, demain, sera l’inflation, la récession, la répression financière ou la dilution monétaire.

Et c’est précisément pour cela que le sujet intéresse autant les investisseurs patrimoniaux sérieux.

Non, il ne s’agit pas de transformer un patrimoine familial en pari idéologique sur le Bitcoin. Ce serait une faute. Mais il serait tout aussi naïf de considérer la crypto comme un simple casino numérique sans lien avec le reste du monde. Ce marché capte quelque chose de plus profond : notre degré de confiance dans les institutions, dans la politique monétaire, dans l’ordre géoéconomique et dans la promesse de stabilité sur laquelle reposent traditionnellement les allocations patrimoniales.

Un bon investisseur ne demande donc pas seulement : “Est-ce que la crypto va monter ?”

Il devrait demander : “Qu’est-ce que la hausse de la crypto dit de l’époque, et quelle place ce signal mérite-t-il dans ma construction patrimoniale ?”

C’est une question d’allocation, bien sûr, mais aussi de psychologie. Car, dans un monde saturé de récits extrêmes, la tentation est grande de chercher un actif qui résume tout. Or le patrimoine se construit rarement avec des actifs qui promettent de tout résoudre. Il se construit avec des briques complémentaires, des scénarios contrastés, de la liquidité, de la fiscalité maîtrisée, des horizons distincts et une discipline qui survit à l’actualité.

La crypto ne prospère peut-être pas parce que le monde va mal. Elle prospère parce qu’elle devient le miroir de nos doutes sur le monde.

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